中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)9月1日訊 （記者王嘉浩）營(yíng)收增長(zhǎng)凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)較大幅度下降，力諾特玻還值得關(guān)注嗎？
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力諾特玻8月30日發(fā)布2023年半年度，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.62億元，同比增長(zhǎng)23.03%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4016.02萬(wàn)元，同比減少34.95%。
對(duì)于業(yè)績(jī)變化，力諾特玻表示，一方面，受原材料價(jià)格及能源價(jià)格上漲，公司耐熱玻璃生產(chǎn)成本增加，毛利率下滑；另一方面，新投產(chǎn)的窯爐，尚未達(dá)到正常的運(yùn)行水平，導(dǎo)致公司生產(chǎn)成本較高。為保證新窯爐投產(chǎn)，公司研發(fā)費(fèi)用較同期有較大幅度增長(zhǎng)。
數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年硼砂、硼酸價(jià)格上漲30%，天然氣采購(gòu)價(jià)上漲13%，成本提升壓縮了利潤(rùn)空間；同時(shí)上半年力諾特玻多個(gè)爐窯復(fù)產(chǎn)爬坡以及2條新產(chǎn)線爬坡，產(chǎn)能爬坡良率達(dá)產(chǎn)前原料、能源、人工費(fèi)較高。
力諾特玻可謂增收不增利，但關(guān)注藥用玻璃領(lǐng)域的人卻不難發(fā)現(xiàn)，力諾特玻業(yè)績(jī)變化背后卻另有玄機(jī)。
營(yíng)收增長(zhǎng)超過(guò)龍頭企業(yè)
公開(kāi)資料顯示，力諾特玻是最早從事藥用玻璃研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的企業(yè)之一。主要產(chǎn)品包括中硼硅藥用玻璃系列、高硼硅耐熱玻璃系列，產(chǎn)品主要應(yīng)用于醫(yī)藥包裝和日用消費(fèi)。
目前A股市場(chǎng)，包括力諾特玻在內(nèi)，主要有三家從事藥用玻璃研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的上市公司，另外兩家分別是山東藥玻和正川股份。目前三家公司均已公布2023年半年報(bào)。
三家A股藥用玻璃上市公司業(yè)績(jī)對(duì)比 數(shù)據(jù)來(lái)源：2023年半年報(bào)
總體看，力諾特玻營(yíng)收保持了行業(yè)內(nèi)平均水平以上的增長(zhǎng)速度，表明公司仍在快速增長(zhǎng)。而凈利潤(rùn)下降只是短期現(xiàn)象，未來(lái)公司的增長(zhǎng)邏輯更值得關(guān)注。
2023年3月31日，力諾特玻中硼硅藥用玻璃管產(chǎn)品發(fā)布會(huì)在濟(jì)南成功舉行，公司中硼硅藥用玻璃管的順利投產(chǎn)，突破了行業(yè)技術(shù)壁壘，標(biāo)志著力諾特玻發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)全新的階段。
據(jù)了解，藥用玻璃管制瓶整個(gè)生產(chǎn)過(guò)程可以分為玻璃管生產(chǎn)(拉管)和玻璃瓶生產(chǎn)(制瓶)兩個(gè)環(huán)節(jié)。目前，國(guó)內(nèi)中硼硅管制瓶生產(chǎn)大多依賴進(jìn)口玻管生產(chǎn)中硼硅管制瓶。力諾特玻中硼硅藥用玻璃管的技術(shù)突破，將逐步實(shí)現(xiàn)中硼硅玻璃管自給，降低成本，為公司打開(kāi)更大利潤(rùn)空間。
開(kāi)源證券研究員張緒成分析，根據(jù)2021上半年數(shù)據(jù)，假設(shè)中硼硅藥用玻璃瓶的收入不變，成本構(gòu)成中除直接材料外不變，當(dāng)直接材料占比由66.8%降低到58%時(shí)，毛利率提升12.8個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)直接材料占比降低到50%時(shí)，毛利率提升21.3個(gè)百分點(diǎn)。若力諾特玻中硼硅管制瓶所用玻璃管能實(shí)現(xiàn)自給，直接材料占比有望向低硼硅玻璃瓶看齊，則中硼硅管制瓶毛利率存在20%左右提升空間。
中硼硅玻璃產(chǎn)能將進(jìn)入釋放期
公開(kāi)資料顯示，中硼硅玻璃理化性能優(yōu)良，在國(guó)際醫(yī)藥市場(chǎng)被廣泛采用，而我國(guó)中硼硅玻璃的使用量不足20%。隨著國(guó)內(nèi)一致性評(píng)價(jià)工作的落地，將快速推動(dòng)中硼硅玻璃對(duì)低硼硅玻璃/鈉鈣玻璃的替代進(jìn)程，中硼硅藥用玻璃市場(chǎng)空間巨大。
近幾年在漸漸顯現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)會(huì)下，國(guó)內(nèi)包括旗濱集團(tuán)、山東藥玻、正川股份、滄州四星、凱盛君恒等企業(yè)在中硼硅藥用玻璃管方面均進(jìn)行了嘗試或擴(kuò)產(chǎn)，但在玻璃管尺寸精度、玻璃外觀缺陷、玻璃管亞微觀均勻性等方面仍與國(guó)外頭部企業(yè)存在較大差距。
早在2010年，力諾特玻就與意大利OCMI公司簽署戰(zhàn)略協(xié)議，開(kāi)始布局中硼硅藥用玻璃。公司目前具有中硼硅藥用玻璃瓶產(chǎn)能10億支，均為管制瓶，中硼硅藥用玻璃瓶收入占藥用玻璃產(chǎn)品的比例在50%以上。從主要中硼硅管制瓶企業(yè)已有產(chǎn)能看，力諾特玻、格雷斯海姆、德國(guó)肖特等產(chǎn)能均在10億支左右，國(guó)內(nèi)企業(yè)中，力諾特玻管制瓶產(chǎn)能最大，為中硼硅管制瓶龍頭企業(yè)，在中硼硅管制瓶市場(chǎng)能與國(guó)際企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
力諾特玻對(duì)中硼硅藥用玻璃管的玻璃配方及性能、成型工藝、窯爐技術(shù)等方面進(jìn)行了多年研究，目前已掌握生產(chǎn)配方和性能特點(diǎn)，擁有全氧燃燒技術(shù)、鉑金料道技術(shù)、自動(dòng)配料和加料技術(shù)等多項(xiàng)技術(shù)儲(chǔ)備；自行研發(fā)設(shè)計(jì)了非線性加料機(jī)，實(shí)現(xiàn)了加料和玻璃液面聯(lián)動(dòng)控制；且研發(fā)人員數(shù)量逐年增大，在中硼硅拉管良率的穩(wěn)定性控制方面具有優(yōu)勢(shì)。
長(zhǎng)江證券研究所副總經(jīng)理范超在研報(bào)中指出，力諾特玻2017年以來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，收入復(fù)合增速保持10%左右，歸屬凈利潤(rùn)復(fù)合增速20%左右。展望未來(lái)，公司藥玻產(chǎn)能進(jìn)入集中釋放期，從中硼硅管制瓶切入模制瓶，并實(shí)現(xiàn)管制瓶上游拉管生產(chǎn)的突破，中期有望釋放彈性。
業(yè)務(wù)清晰 持續(xù)深耕中硼硅藥用玻璃領(lǐng)域
縱觀公司多年的發(fā)展，力諾特玻一直堅(jiān)定清晰的布局中硼硅藥用玻璃——2010年，力諾特玻與意大利OCMI公司簽署戰(zhàn)略協(xié)議，揭開(kāi)中硼硅發(fā)展篇章；2012年，公司中硼硅項(xiàng)目獲得國(guó)家發(fā)改委批復(fù)，獲專項(xiàng)資金支持；2022年，公司新增中硼硅藥用模制瓶生產(chǎn)線和中硼硅藥用玻璃管生產(chǎn)線，產(chǎn)品類別得以增加，產(chǎn)業(yè)鏈條得到進(jìn)一步延伸。
多年布局的成果也在不斷顯現(xiàn)。2022年8月，力諾特玻輕量薄壁高檔藥用玻璃瓶項(xiàng)目投產(chǎn)，可年產(chǎn)中硼硅藥用模制瓶約5080噸；2022年11月，使用超募資金投資建設(shè)M2輕量化藥用模制玻璃瓶(I 類)項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后可年產(chǎn)中硼硅模制玻璃瓶11242噸。
此外公司另計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債建設(shè)輕量藥用模制玻璃瓶(Ⅰ類)項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后新增中硼硅藥用模制瓶產(chǎn)能 46574 噸。若上述產(chǎn)能全部達(dá)產(chǎn)，則公司中硼硅模制瓶產(chǎn)能將達(dá)到 62896 噸。
開(kāi)源證券研究員張緒成指出，力諾特玻管制瓶產(chǎn)能將進(jìn)入加速釋放期，公司盈利能力有望進(jìn)一步提高，預(yù)計(jì)2023年下半年將新增16億支產(chǎn)能(7億支安瓿瓶、7.5億支西林瓶以及1.5 億支卡式瓶)；公司中硼硅模制瓶關(guān)聯(lián)評(píng)審持續(xù)推進(jìn)，同時(shí)中硼硅模制瓶項(xiàng)目均進(jìn)入投產(chǎn)放量期，有望帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
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