作者｜朱末 ?報(bào)道｜快刀財(cái)經(jīng)

眼看它起高樓，眼看它樓塌了。

(資料圖片)

繼拉夏貝爾之后，又一快時(shí)尚服裝品牌即將退出A股舞臺(tái)。5月29日晚間，休閑服飾品牌“潮流前線”母公司搜于特發(fā)公告稱，公司收到深圳證券交易所下發(fā)的《事先告知書(shū)》，公司股票及可轉(zhuǎn)換公司債券，存在被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

在停牌之前，搜于特已經(jīng)連續(xù)15個(gè)跌停，股價(jià)只有0.42元/股，總市值僅12.82億元。過(guò)去有多風(fēng)光，如今就有多落魄，巔峰時(shí)期的“潮流前線”，因?yàn)椴葴?zhǔn)“韓流”風(fēng)口而受到年輕人的瘋狂追捧，不僅被譽(yù)為“中國(guó)版優(yōu)衣庫(kù)”，其創(chuàng)始人更是一躍成為東莞首富，炙手可熱。

然而，隨著韓流文化的逐漸沒(méi)落，搜于特的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了斷崖式下跌，深陷巨額債務(wù)泥淖。2020年至2022年，搜于特營(yíng)業(yè)收入分別為86.27億元、51.76億元、14.38億元，分別同比下滑33.37%、39.9%、72.22%；凈利分別虧損17.71億元、34.10億元、19億元，三年累計(jì)虧損超70億元。

▲圖/搜于特2022年年報(bào)

目前，“潮流前線”天貓旗艦店的所有商品均已下架，而在此之前，店鋪內(nèi)上架了約64件商品，沒(méi)有一件有銷量。這幅門(mén)可羅雀的景象，放在過(guò)去簡(jiǎn)直不能想象。

時(shí)移世易，滄海桑田。曾經(jīng)叱咤風(fēng)云，一度超過(guò)李寧、七匹狼、森馬等同行的的搜于特，卻沒(méi)能將優(yōu)勢(shì)保持下去，精心構(gòu)筑的龐大服裝帝國(guó)，還是走向了土崩瓦解的結(jié)局。

靠“韓流”異軍突起

搜于特迎來(lái)高光時(shí)刻

所有的創(chuàng)業(yè)故事，開(kāi)頭都是hard模式。

2005年，摸爬于廣東老家普寧和廣州白馬服裝批發(fā)市場(chǎng)做布料生意的馬鴻，萌生出了向服飾零售領(lǐng)域探索的念頭。多年的服裝檔口經(jīng)驗(yàn)，給予了馬鴻躍躍欲試的底氣，“搜于特”就此成立。

▲馬鴻

說(shuō)起來(lái)，馬鴻入場(chǎng)的時(shí)機(jī)并不討巧。當(dāng)時(shí)的中國(guó)服裝零售行業(yè)已經(jīng)形成了百舸爭(zhēng)流的格局，包括美特斯邦威、真維斯、森馬在內(nèi)的品牌相繼橫空出世，在市場(chǎng)上爭(zhēng)搶“山頭”。

硬碰硬必然行不通，差異化路線才有可能突圍，馬鴻想到了借勢(shì)“韓流”的策略。恰逢千禧年后，《浪漫滿屋》《我的女孩》等韓劇熱播，韓流文化正盛，成為那個(gè)時(shí)代的“流量密碼”。

馬鴻瞄準(zhǔn)機(jī)會(huì)，創(chuàng)立了零售品牌“潮流前線”，并重金請(qǐng)來(lái)宋慧喬、陳慧琳、謝霆鋒等一眾明星代言，將潮流前線打造成了國(guó)內(nèi)第一個(gè)“韓流品牌”，就連LOGO都改成了韓語(yǔ)，全身心地All in韓流。

同時(shí)，為了遠(yuǎn)離一二線城市大品牌的圍剿，馬鴻喊出了“品牌下鄉(xiāng)”的口號(hào)，選擇專攻三四線下沉市場(chǎng)。在無(wú)數(shù)小鎮(zhèn)青年眼里，當(dāng)年的“潮流前線”擁有足夠的時(shí)尚度，深諳消費(fèi)者心理的搜于特，每年設(shè)計(jì)新款超過(guò)5000個(gè)，徹底打響了三四線市場(chǎng)的知名度。

值得一提的是，搜于特在運(yùn)營(yíng)模式上也十分超前，摒棄“先建廠、后建店、再創(chuàng)品牌”的傳統(tǒng)模式，改將生產(chǎn)線全部外包，從而集中財(cái)力、物力和資源投入到品牌推廣、研發(fā)設(shè)計(jì)和營(yíng)銷渠道建設(shè)等環(huán)節(jié)。

這種輕資產(chǎn)模式，和日本優(yōu)衣庫(kù)的運(yùn)作模式相仿——先從前端設(shè)計(jì)與后端零售渠道切入，以剝離生產(chǎn)的方式，構(gòu)建把握微笑曲線兩端的護(hù)城河。看起來(lái)冒險(xiǎn)，實(shí)際卻抓住了服裝行業(yè)的精髓，輕裝上陣的搜于特，拳腳施展起來(lái)更加游刃有余。

事實(shí)證明，搜于特的“押寶”賭對(duì)了。憑借明星效應(yīng)及加碼設(shè)計(jì)的豪賭，“潮流前線”在短時(shí)間內(nèi)迅速崛起，于全國(guó)30多個(gè)省市開(kāi)了2000多家專賣店，風(fēng)頭強(qiáng)勁。

2010年，搜于特的年?duì)I收達(dá)到6.3億元，順利登陸深交所，成為東莞首家上市服裝企業(yè)；2012年，搜于特的銷售收入超過(guò)16億元，創(chuàng)始人馬鴻首次登上福布斯中國(guó)400富豪榜，躍升為當(dāng)時(shí)的東莞首富。

為了繼續(xù)擴(kuò)張自己的服裝帝國(guó)，馬鴻又先后收購(gòu)了“ELLE”、“纖麥”、“熙世界”、“云思木想”、“茵曼”在內(nèi)的服裝品牌，還推出了帕訊、芒斯特、米蜜兒、佩寇妮等10個(gè)潮流子品牌。

除此之外，搜于特還收購(gòu)了一些非服裝行業(yè)的資產(chǎn)。比如入股靈壽在線教育培訓(xùn)平臺(tái)北京中研瀚海、入股中國(guó)最大跨境電商平臺(tái)之一的廣州市拉拉米信息科技有限公司等，為日后的大展宏圖提供了無(wú)限的想象空間。

此時(shí)春風(fēng)得意的搜于特并沒(méi)有注意到，一場(chǎng)始料未及的行業(yè)地震正在悄然來(lái)臨。

轉(zhuǎn)型供應(yīng)鏈埋禍根

潮流前線淪為棄子

2014年，服裝行業(yè)迎來(lái)寒冬期。

在電商和人力成本等因素的影響下，整個(gè)中國(guó)服裝行業(yè)哀鴻遍野，大量中小服飾紡織企業(yè)關(guān)門(mén)倒閉，就連頭部品牌波司登、朗姿等也紛紛撤店收縮。

在這場(chǎng)風(fēng)暴里，潮流前線也未能獨(dú)善其身。愈發(fā)內(nèi)耗的大背景下，搜于特不再堅(jiān)持服裝道路，改為大力發(fā)展供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，甚至把口號(hào)從“成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際知名的青春休閑服品牌企業(yè)”，變成了“成為中國(guó)具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的時(shí)尚生活產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)提供商”。

轉(zhuǎn)型后的三年時(shí)間里，搜于特一口氣開(kāi)出了12家供應(yīng)鏈管理企業(yè)，“跨行牛犢不怕虎”的搜于特，很快東山再起。2016年～2017年，搜于特的營(yíng)業(yè)收入分別為63.24億元、183.49億元，同比增長(zhǎng)218.93%、190.14%，凈利潤(rùn)分別為3.62億元、6.13億元，同比增長(zhǎng)86.48%、69.43%.

到2018年，搜于特的業(yè)績(jī)達(dá)到頂峰，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入154.09億元，其中供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入154.09億元，占全年公司營(yíng)業(yè)總收入的83.20%。憑借耀眼的成績(jī)，搜于特不僅一舉打敗了李寧、七匹狼，還首次入榜“《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)”，位列第402位。

眼看著服裝供應(yīng)鏈生意為自己帶來(lái)了新的增長(zhǎng)極，被追捧聲圍繞的搜于特開(kāi)始膨脹。對(duì)曾經(jīng)捧在手心上的“潮流前線”越來(lái)越忽視，不僅放棄了自主品牌設(shè)計(jì)，到后來(lái)干脆砍掉貨品生產(chǎn)模式，改為外部采購(gòu)成品。

這波操作直接將“潮流前線”做成了“四不像”的大賣場(chǎng)。消費(fèi)者不是人傻錢多的“冤大頭”，面對(duì)質(zhì)量和風(fēng)格一落千丈的潮流前線，消費(fèi)者不再買賬，換來(lái)的結(jié)果是“潮流前線”服裝營(yíng)收下滑18%，營(yíng)收占比降到了8%。

面對(duì)頹勢(shì)，搜于特做出過(guò)努力，但不多。為了補(bǔ)救，急于求成的搜于特借鑒起了ZARA、H&M等海外快時(shí)尚品牌，有樣學(xué)樣地打造了線上“搜特商城，還走起了“快反”模式。

所謂的“快反”模式，通俗來(lái)講就是緊跟當(dāng)季時(shí)尚潮流，以相對(duì)平價(jià)的價(jià)格大量上新，實(shí)現(xiàn)以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定購(gòu)的反應(yīng)機(jī)制，有效快速地把資金和貨品周轉(zhuǎn)利用起來(lái)，從而將市場(chǎng)消費(fèi)信息及時(shí)轉(zhuǎn)化成商品銷售出去。

但這種超前供應(yīng)，極其考驗(yàn)公司的運(yùn)營(yíng)調(diào)控能力，一旦有環(huán)節(jié)跟不上，就會(huì)引發(fā)惡性循環(huán)。更何況，已經(jīng)志不在此的搜于特，對(duì)于趨勢(shì)的把握度大不如前，市場(chǎng)不認(rèn)可，高庫(kù)存現(xiàn)象必然會(huì)出現(xiàn)。

正所謂怕什么來(lái)什么，品牌沒(méi)了昔日的光環(huán)，搜于特的庫(kù)存很快就飆升到了驚人的75%。根據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，搜于特的服裝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到3358天，庫(kù)存庫(kù)齡主要為2年以上的貨品，壓力巨大。

沒(méi)有對(duì)比就沒(méi)有傷害，同行太平鳥(niǎo)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為168天，森馬服飾的庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)為185天，搜于特一步步親手把自己推到了懸崖邊。

前半局青云直上的搜于特，做夢(mèng)也沒(méi)有料到，下半局會(huì)輸?shù)媚菢討K。

主營(yíng)業(yè)務(wù)宣告折戟

債臺(tái)高筑全面潰敗

天有不測(cè)風(fēng)云。2018年開(kāi)始，紡織行業(yè)原材料價(jià)格大跌，毛利率腰斬，成了壓倒搜于特的致命“稻草”。

事實(shí)上，一切并非沒(méi)有預(yù)兆。搜于特從事的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)，主要是依靠為客戶提供原材料采購(gòu)和倉(cāng)儲(chǔ)配送業(yè)務(wù)為主，其實(shí)就是通過(guò)做物料交易，來(lái)從中賺取差價(jià)收益，高墊資、壁壘低，業(yè)績(jī)?cè)鏊倏雌饋?lái)很快，但“賺的都是辛苦錢”。

何況，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率本就本就不高。除了在2015年達(dá)到9%，之后便連年下滑，到2020年后更是呈負(fù)值。

根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015-2022年，搜于特供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的毛利率分別為9.17%、7.70%、6.93%、5.27%、4.00%、

-1.10%、-3.3%、-9.01%，虧損之巨大可想而知。而服裝的毛利在2015年高達(dá)41%，即便去年末也有10%。

本來(lái)憑借著規(guī)模效應(yīng)，搜于特還能苦苦支撐，但突如其來(lái)的新冠疫情，讓供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的上游供應(yīng)商及下游客戶復(fù)工復(fù)產(chǎn)延遲，搜于特的處境越發(fā)雪上加霜。

2020-2022年，搜于特凈利潤(rùn)分別虧損17.71億元、34.1億元、19億元，三年虧損超70億元，甚至蓋過(guò)了搜于特上市13年的總盈利。

▲圖/中國(guó)基金報(bào)

屋漏偏逢連夜雨，主營(yíng)業(yè)務(wù)折戟，“潮流前線”又因款式陳舊、久不上新而無(wú)人問(wèn)津，搜于特面臨大批量關(guān)店。截至2022年12月31日，潮流前線門(mén)店只剩下105家尚存，與最高點(diǎn)時(shí)的2000多家，再不可同日而語(yǔ)。

與此同時(shí)，由于資金流動(dòng)性緊張，搜于特還陷入了嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，多家金融機(jī)構(gòu)已提起訴訟或仲裁，并申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全。

截至2022年6月，搜于特公司及子公司逾期債務(wù)合計(jì)35.26億元，被凍結(jié)的資金金額合計(jì)1370.73萬(wàn)元，分別占公司2021年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)3.37億元的1047.21%、4.07%。公司合計(jì)凍結(jié)銀行賬戶86個(gè)，多宗土地、房產(chǎn)、車輛被司法查封。

根據(jù)媒體報(bào)道，2022年11月，由于搜于特不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力，債權(quán)人向法院申請(qǐng)對(duì)搜于特進(jìn)行重整及預(yù)整；2023年4月，亞太（集團(tuán)）會(huì)計(jì)師事務(wù)所向公司出具了持續(xù)經(jīng)營(yíng)重大不確定性的保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告。

進(jìn)入5月，伴隨著搜于特即將被強(qiáng)制退市的公告?zhèn)鱽?lái)，一代服飾大王畫(huà)下了休止符。且鑒于搜于特存在重大退市風(fēng)險(xiǎn)，搜于特的重整事項(xiàng)并未獲得中國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì)批復(fù)支持，法院不予支持，希望破滅。

就這樣，搜于特“全面潰敗”。有人說(shuō)搜于特是敗于后期跨界轉(zhuǎn)型，舍本逐末削弱了優(yōu)勢(shì)；也有人說(shuō)，搜于特一味停留在舒適區(qū)，太過(guò)短視斷送了前途。

其實(shí)，一切歸咎到底，還是搜于特沒(méi)有堅(jiān)持做好“對(duì)”的事。順應(yīng)韓流是“對(duì)”，開(kāi)辟差異化市場(chǎng)也是“對(duì)”，但有了起色的搜于特卻忘了初心，在錯(cuò)誤的道路上越走越遠(yuǎn)。

不管是放棄自主品牌設(shè)計(jì)淪為服飾賣場(chǎng)，還是為求轉(zhuǎn)型模糊了原有特色，搜于特的所作所為，都與消費(fèi)者的需求背道而馳，直到被徹底拋棄。

搜于特的大起大落，雖然意難平，但何嘗不是自己打爛了一手好牌。搜于特的命運(yùn)，也給其他企業(yè)敲響了警鐘，不能給消費(fèi)者持續(xù)提供價(jià)值、解決痛點(diǎn)的企業(yè)，終究只能曇花一現(xiàn)，無(wú)法長(zhǎng)久。

（本文圖片來(lái)自網(wǎng)絡(luò)）

參考資料：

1.金錯(cuò)刀《三年 70億！中國(guó)優(yōu)衣庫(kù)，徹底困在廣東》

2.正商參閱《東莞首富栽了！三年虧掉70億》

3.天下網(wǎng)商《三年虧70億，前東莞首富的公司要退市了》

*轉(zhuǎn)載文章，不代表尚品新消費(fèi)的態(tài)度

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責(zé)任編輯：Rex_19