中國基金報 米洛

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豪擲20億元回購股份，股價卻迫近三年內的低位，“豬茅”牧原股份距離底部還有多遠？

5月25日晚間，牧原股份發布公告稱，截至5月24日，公司高達20億元的股份回購計劃已經完成。

然而，就在最近幾天，牧原股份股價卻創出階段性低位，距離3年內38.82元/股的低點僅一步之遙。

大跌后，完成回購

5月18日，牧原股份開盤后持續走低，盤中跌幅一度達到6.33%，最終收于42.99元/股，跌幅為6.11%。

下跌給了牧原股份加速回購的機會。

5月24日，牧原股份完成了高達20億元的股份回購。

根據公司披露的回購細節，公司從2月20日開始回購，直至5月24日，累計回購4187.01萬股股份，占公司目前總股本的0.77%，最高成交價為51元/股，最低成交價為42.39元/股，成交總額為19.9954億元。

結合牧原股份的股價不看看出，在5月18日大跌后，公司繼續在回購，并在42元附近實現了“補倉”。

龍頭也難敵周期

公司豪擲巨資在二級市場回購，股價卻依然跌跌不休，曾經的“豬茅”為何落得如此境地？

答案還是在“風”上。

作為養豬龍頭企業，牧原股份的漲跌與“豬周期”緊密相連。

2018年底至2021年初，“超級豬周期”來臨，生豬價格一路上漲，牧原股份盈利一路上揚，歸母凈利潤從2018年的5.2億元，上漲至2020年的274.51億元。

業績的迅猛鵬膨脹，使得牧原股份期間股價大漲超過8倍。

成也周期，敗也周期。

隨著全行業產能擴充，豬價近年來進入下行通道，牧原股份的盈利能力雖然在行業內仍首屈一指，但較之前已明顯下滑。

今年一季度，牧原股份更是出現了虧損。當期，公司歸母凈利潤為-11.98億元。

機構押注去產能

牧原股份第一季度出現虧損并不讓人意外。

由于生豬價格持續承壓，今年一季度，生豬均價依然低于成本價。牧原股份的數據顯示，一季度，其生豬均價14.7元/公斤，而其商品豬完全成本雖降至15.5元/公斤，但依然存在一定幅度的虧損。

對此，牧原股份在業績說明會上表示，生豬價格主要由市場供需影響。公司將堅持連續生產、穩定出欄的策略，持續合理安排生產經營節奏，促進生豬市場和價格健康平穩運行。

另據公司透露，截至2023年4月底，公司生豬存欄量4000萬頭左右。

正是由于在弱市中依然保持較高的產能，即便出現了季度虧損，牧原股份依然被分析師推薦。

例如，民生證券認為，公司作為我國生豬養殖龍頭，成功搭建自繁自養全產業鏈，優勢明顯。公司未來養殖規模有望擴大，成本在飼料端、化藥端等多維度存在下降空間，形成量利齊增，維持“推薦“評級。

華安證券的表述更加清晰。其認為，生豬養殖行業正處于去產能階段，靜待豬價進入新一輪上漲周期，公司作為我國最大的生豬養殖企業，盈利能力業內領先。

可以理解為，周期底部，中小參與者很難熬過去，一旦這些參與者退出，牧原股份這樣的龍頭公司有望獲得更大的市場份額，也有望獲得更多的利潤。

編輯：艦長

審核：許聞

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