4月28日凌晨，國軒高科同時公布了2022年的年報業績和2023年的一季度業績，整個2022年國軒高科實現了營業收入230.5億元，同比增長122.6%，歸母凈利潤為3.1億元，同比增長206%，毛利率和凈利率分別為17.79%和1.59%，同比降低了0.82和增加了0.85個百分點；毛利率和凈利率分別達到17.79%和1.59%，同比下滑0.82和增加了0.85個百分點。

其中，2022年第四季度中，國軒高科的營業收入達到86.26億元，同比增長86.24%，環比增長49%，歸母凈利潤為1.6億元，同比增長375.5%，環比增長88.6%。而在2023年一季度中，國軒高科的營業收入達到71.8億元，同比增長83.26%，環比增長276.3%，歸母凈利潤為0.76億元，同比增長134.8%，環比增長256.2%；扣非凈利潤為-0.11億元，同比降低213%，環比增長92.8%。國軒高科今年一季度的歸母凈利潤和扣非凈利潤的較大差距，一方面在于凈利潤受費用的迅速增長的確有所降低，Q1國軒高科的管理費用、研發費用和財務費用分別同比增長119%、104%和341%達到3.8億元、3.9億元和2.9億元，只有銷售費用增速低于營收增速為58%達到1.8億元；另一方面，國軒高科的非經常性損益中，政府補助到達0.2億元，投資收益的公允價值變動高達0.9億元，這才使得一季度國軒高科凈利潤同比實現翻番，而扣非反而大降213%。

1、兩大鋰電業務拆分

除去營業收入占比尚不足5%的輸配電設備業務和其他（補充）業務，國軒高科的主要兩大業務分別是動力鋰電池業務和儲能電池業務，2022年前這兩大業務是合并在動力鋰電池產品業務中，在去年進行了更為詳細的拆分，也能更直觀的了解國軒高科在動力電池和儲能電池兩個領域的進展。

【資料圖】

（1）動力鋰電池業務

國軒高科的業務在進行拆分之后，動力鋰電池業務成為了最大業務，2022年國軒高科的電池組產量高達879519萬安時，同比增長90.45%，銷售量達到859669萬安時，同比增長90.3%，庫存量達到157704萬安時，同比增長14.4%。而在裝機量水平方面，2022年國軒高科的國內動力電池裝機量高達13.33GWh，同比增長66.2%，排名第四，僅次于寧德時代、比亞迪和中創新航，市場份額達到4.52%。而從全球的角度來看，國軒高科的動力電池裝機量高達14.1GWh，同比增長112.2%，排名第八，市場份額增加了0.5個百分點到2.7%。國軒高科的鋰電池產品較高的產銷量和裝機量也使得其動力鋰電池的營業收入達到184.8億元，同比增長116.4%，占營業收入比重為80.18%，毛利率水平則降低了7.93個百分點到16.73%。

（2）儲能電池業務

國軒高科的儲能電池業務是其第二大業務，在2022年該業務無論是出貨量水平還是利潤增長情況其實都較動力電池系統業務更好，國軒高科的儲能電池出貨量高達5.5GWh，同比增長幅度達到了1000%，市場份額達到4.5%，同比增長了3.4個百分點，國內排名第六，全球排名第八。

同時，儲能電池的大單也陸續而至，2022年年末國軒高科與蘇美達簽訂2023年至2025 年 的10GWh 的戰略框架協議，在努力推進國內儲能項目合作的同時，也有望依托蘇美達在 FIRMAN 發電機組的渠道開拓海外市場。

而極為迅猛的儲能電池出貨量增長幅度疊加大訂單的到來，也使得國軒高科的2022年的儲能電池業務的營業收入達到35.08億元，同比增長186.5%（增速超過動力電池系統業務的），占營業收入比重為15.22%，增加了3.4個百分點（動力電池系統業務占比則下降了2.29個百分點），毛利率水平更是增加了4.98個百分點到16.66%，與動力電池系統業務基本持平。

2、依托小微型電動車高速發展的階段已經過去

國軒高科的動力電池產品主打的目標車型，還是A00和A0級這樣的低能量密度需求的小微型電動車車型，終端客戶也是以該車型作為主要賣點的新能源車企如擁有五菱宏光mini EV 的上汽通用五菱（2022年占比國軒高科裝機量的19%），奇瑞EQ的奇瑞（2022年國軒高科的最大客戶），以及TO3的零跑（2022年占比國軒高科裝機量的11%）等。

此類車型由于售價偏低所以在成本方面，新能源車企會十分注意控制，所以此前在原材料價格高的時候，與新能源車企有關提價的商談過程會較為艱難，因為部分新能源車企寧愿減產甚至停產該車型，也不愿意自身成本提升太高，例如2022年年初長城的黑貓系列就出現減停產。

從國軒高科2022年計提的8.6億元的各項減值準備中也可以看到，其中應收款項-壞賬準備高達4.23億元，占比高達49%，換而言之，國軒高科的終端新能源汽車客戶的應收款項中有相當大的比例難以收回（占歸母凈利潤的135.87%），這點需要謹慎觀察。

此外，由于國內的小微型電動車的滲透率在此前幾年增長過于迅猛，尤其是A00級車型的滲透率基本上已經達到100%，后續較難繼續保持銷量的高增長，從2023年一季度來看，國軒高科的動力電池裝機量水平就已經開始顯出頹勢，國軒高科國內的一季度動力電池裝機量僅為2.65GWh，同比增長僅為3%（2022年同期水平為2.57GWH，同比增長144.76%，而一季度的二線競爭對手億緯鋰能的裝機量水平為2.42GWh，同比增長122%）。從全球的動力電池裝機量規模來看，國軒高科今年1-2月的動力電池裝機量增速甚至已經由正轉負，成為全球動力電池裝機量排名前十的電池廠商中唯一負增長的廠商，其動力電池裝機量為1.5GWh，同比降低8.2%，市場份額下滑了1.1個百分點。

3、美國首發建廠，率先分享市場蛋糕

雖然我國的新能源汽車市場依舊是全球第一大市場，但是不得不承認，作為第二大和第三大市場的歐洲和美國也是相當重要的，尤其是在我國新能源汽車滲透率已經達到30%左右的瓶頸高位，新能源汽車補貼徹底退出，而美國新能源汽車滲透率在特斯拉的帶領下正迅速提升（美國今年一季度的新能源汽車銷量達到32.9萬輛，同比增長在40%左右，滲透率已經來到10%關卡附近，2022年美國銷量才不到100萬輛，滲透率不足7%），其IRA新能源補貼政策也才剛剛推出的此消彼長下，海外市場值得國內動力電池廠商的重點關注。

截止目前，日韓的動力電池廠商如LG新能源、SK on、三星SDI和松下等都已經在美國本土規劃了超百GWh的動力電池的產能擴張計劃，使得能夠滿足美國IRA政策的補貼在新能源汽車整車組裝、動力電池組件在生產和制造，以及電池礦物的生產和提取方面的要求，以便后續充分享受美國新能源汽車市場迅速發展所帶來的紅利。

本身就具有大眾集團背書的國軒高科作為國內首個確定在美國本土建廠的動力電池廠商，毫無疑問將率先分享美國這個全球第三大新能源汽車市場大蛋糕，目前美國也已經向國軒高科在美國的子公司Gotion Inc撥款1了75億美元，支持其投資24億美元的大急流城電池廠項目（15萬噸正極材料和5萬噸負極材料產能）。

目前來看，2022年國軒高科的海外營業收入達到29.8億元，同比增長464.76%，遠超國內營收增速104.22%，而占比僅僅只有12.93%，顯然具備相當大的潛力值得挖掘，并且隨著后續國軒高科在美國、德國、歐洲綠地和棕地等項目的建廠投產，其海外業務有望進一步擴大，為國軒高科的利潤提供增量貢獻。

關鍵詞：

責任編輯：Rex_28