蘋果公司目前的估值已不算便宜，但蘋果會年復一年地擁有越來越多的忠誠用戶，而這些忠誠的用戶會日復一日花更多的錢。這就足夠了。

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本刊特約作者?梁力/文

蘋果公司，從產品、行業、商業模式上看都和可口可樂有巨大的差異，但從本質上看卻是非常相似的，甚至某種程度上蘋果可以說是升級版的可口可樂。

先從一個相似的細節開始說。當年巴菲特在評價可口可樂的時候，曾經這么說過， “事實上，在未來20年，可口可樂在國際上的市場增長要比在美國國內好得多……在美國國內的人均消費量會增長，但在別的國家的增長會快得多……可口可樂進入一個新的國家時候可能會虧損，但是隨著人均收入的增長，他們會發現換取一瓶可樂，就占他們每天所獲得的勞動報酬的比例而言，實在是一筆很好的買賣。在全世界的兩百多個國家里，這個有著一百多年歷史的產品的人均消費量每年都在增長。”

同樣，在2022年四季度的蘋果公司業績會中，庫克是這么評價蘋果的業務的進展，“我們在很多市場都取得了歷史上最好的年度收入紀錄，包括加拿大、印尼、墨西哥、西班牙、土耳其，在一些國家取得了季度收入的紀錄，比如巴西和印度。”

兩個公司都不約而同地將每個市場的份額提升看得非常重。原因在于這兩個產品都有點類似單向膜的商業模式。單向膜是指只能往一個方向通過，反過來就無法通過。商業上也就意味著，一旦成為了客戶，就會一直消費下去。這就是這兩家公司商業模式上最有魅力的地方。

對于可口可樂而言，這種黏性是對于產品來說的。對于很多新興國家，可口可樂當然比其他飲料（尤其是自來水）要貴很多，但是隨著人均收入增長，就越來越消費得起可口可樂。一旦開始喝可口可樂，就會喜歡上，客戶不容易流失，消費會越來越多。

同樣對于蘋果來說，這種客戶的黏性最重要的是基于蘋果堅持做最好的產品，客戶滿意度非常高，iPhone的客戶滿意度超過了98%。其次是蘋果不但有最好的硬件組合（iPhone、Mac、ipad和apple watch），以及軟件和服務構建的良好生態。客戶一旦進入蘋果的產品后，會使用更多的產品和服務，更不容易離開。

在很多國家，iPhone的價格對于大部分的消費者來依然很昂貴，面臨和當年可口可樂一樣的問題。蘋果在各個國家的份額很能說明問題。蘋果在美國的市場份額超過50%、英國48%、法國40%、德國32%、中國20%、越南14%、墨西哥12%、印度3%。基本上是越富裕的國家，蘋果的份額就越高。

盡管蘋果在全球的市場份額只有20%左右，但如果只看600美元以上的手機，蘋果的份額一直在提升，2022年達到了驚人的75%。有意思的是，蘋果在年輕人中的份額是更高的。對于長期投資者來說，這是相當不錯的消息。

這也說明為什么蘋果這么重視在每個市場收入是否創新高。隨著時間的推移，發展中國家的人均收入水平的提升，就像可口可樂一樣，蘋果將會有越來越多的客戶。

甚至還有更好的消息。蘋果不僅像可口可樂一樣可能賣出更多的iPhone，還可以給iPhone的客戶提供更多的產品和服務組合。無論是Apple watch、airpod還是各種軟件和服務。來自每個客戶的收入還能年復一年變得更多。

蘋果來自軟件和服務的利潤占比已經超過30%，而且還會一直往上走。蘋果有9.35億的訂閱付費用戶，是5年前的4倍。我覺得接下來Apple的支付業務，分期付款的業務，也會是一個巨大的金礦。

不過在商業世界中，提供多種產品和服務不完全是一件好事，甚至可能是大問題。我們常常發現優秀的公司多元化后開始平庸和衰落。但蘋果可能會做得更好。庫克有一句話讓我印象深刻，大意是蘋果有很多的資源和人有很多可以做的事情，但關鍵是勇于說不，而真正聚焦到蘋果能做到最好的事情。這是蘋果今天依然如此獨特的原因。

我們很難知道蘋果下一年或者下個季度的漲跌，畢竟目前的估值已經不算便宜。蘋果季度的業績，將不可避免受到產品周期、美元匯率、供應鏈問題等等的影響。超預期和低于預期的業績會主導階段性的股價。

但如果我們以十年的眼光看，蘋果會年復一年地擁有越來越多的忠誠用戶，而這些忠誠的用戶會日復一日花更多的錢。這就足夠了。我們有理由相信蘋果20年后比現在更強大，而蘋果將會用全部自由現金流來回購，這個數字超過1000億美元。如果蘋果的股價不漲甚至下跌，對長期投資者來說可能是更好地消息，隨著蘋果的回購， 20年后你就會成為比現在還要強大的蘋果的惟一股東。

（聲明：本文僅代表作者個人觀點；作者聲明：本人持有文中所提及的股票）

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責任編輯：Rex_22